Börsen-Zeitung: Erfolg der Fünfzigjährigen, Kommentar von Kai Johannsen zur erstmaligen Emission von Staatsanleihen mit 50 Jahren Laufzeit
Frankfurt (ots)
Frankreich hat in dieser Woche die Emission einer Staatsanleihe mit 50 Jahren Laufzeit im Volumen von 6 Mrd. Euro über die Bühne gebracht. Damit stießen unsere Nachbarn die Tür für ein bis dato völlig unbekanntes Fälligkeitsspektrum auf von britischen Consols, also Anleihen mit unendlicher Laufzeit, einmal abgesehen. Der überschwängliche Empfang, den der Ultralangläufer gemessen an den mit 19,5 Mrd. Euro prall gefüllten Orderbüchern erfahren hat, dürfte die Franzosen selbst etwas überrascht haben. Denn besonders siegessicher sind die Franzosen nicht an das neue Laufzeitensegment herangegangen.
Bei der Auslotung des Investoreninteresses zeigte die Agence France Trésor (AFT) sehr viel Bedacht. Überaus vorsichtig formulierte die AFT die alles entscheidende Frage, die 550 Investoren weltweit gestellt wurde: Haben Sie ein potenzielles Interesse an neuen 50- jährigen Nominalbonds? Die Resonanz war eigentlich verhalten. Nur 35% bejahten potenzielles Interesse, während sich 14% vielleicht ein potenzielles Interesse vorstellen konnten.
Sowohl die Ja-Sager als auch die zögerlichen Naturen müssen bei der Neuemission jedoch beherzt zugegriffen haben. Sonst wäre es Frankreich kaum möglich gewesen, das minimal angestrebte Emissionsvolumen zu verdoppeln.
Es stellt sich nun die Frage, wie es mit dem neuen Marktsegment beispielsweise in zehn Jahren aussieht. Weite Kreise der Investorenschaft werden auch dann zugreifen, wenn die Zinsen deutlich höhere Niveaus erklimmen. Pensionskassen haben unabhängig von aufsichtsrechtlichen Bestimmungen ein Interesse daran, sehr lang laufende Verbindlichkeiten aus Pensionszusagen durch entsprechende Vermögenstitel zu matchen. Nichts anderes gilt für Versicherungen, die langfristige Vorsorgeprodukte offerieren. Und die Hedgefonds werden künftig ebenfalls Bedarf an sehr zinsreagiblen Produkten zeigen, um ihre angestrebte Performance zu realisieren. Auf der Nachfrageseite steht die Ampel demzufolge auch in Zukunft auf Grün.
Es sind jedoch Zweifel angebracht, ob die staatlichen Emittenten das ultralange Segment bei einem höheren Zinsniveau nachhaltig bedienen werden. Die Finanzminister dürften wenig Lust verspüren, den Staatssäckel auf 50 Jahre mit hohen Zinsen zu belasten.
(Börsen-Zeitung, 24.2.2005)
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