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Hamburg (ots) - Die österreichische bwin Interactive Entertainment AG (ISIN: AT0000767553 / WKN: 936172) ist Europas führender Anbieter von Sportwetten und Online-Spielen. Seit März 2000 ist das Unternehmen an der Wiener Börse notiert. bwin verfügt über 20 Millionen registrierte Kunden in mehr als 25 Kernmärkten.

In einem Pressebericht wurden erneut Spekulationen über mögliche Umsatzsteuernachzahlungen in Millionenhöhe gestreut. Laut dem Nachrichtenmagazin "Profil" schulde bwin dem österreichischen Staat neben den bereits bekannten 6,5 Mio. Euro weitere rund 70 Mio. Euro. Obwohl das Management die Behauptungen nicht nachvollziehen kann, hat die Aktie des Sportwettenanbieters zuletzt mit deutlichen Kursabschlägen reagiert. Die Verunsicherung sowie weitere Berichte zu diesem Thema könnten den Kurs auch in den nächsten Wochen/Monaten möglichweise belasten.

Allerdings bietet die aktuelle Verunsicherung/Kursschwäche auch Chancen. Neben den belastenden Presseberichten - die womöglich haltlos sind - dürfte der zukünftige Newsflow u.E. sehr positiv ausfallen. Q2 wird vom sportlichen Großereignis WM 2010 geprägt sein. Diese dürfte zu einem überproportionalen Anstieg der aktiven Kunden (1,275 Mio. per Ende Q1) sowie des durchschnittlichen Spielvolumens führen. Die Anzahl der Neuanmeldungen sowie die Wetteinsätze (Q1/10: 860 Mio. Euro) sollten sich folglich positiv entwickeln. Zugleich müsste die Sportwetten-Marge aufgrund des schlechten Abschneidens der Favoriten (Frankreich, England, Brasilien, Argentinien, Italien) steigen (Sportwetten-Marge in 2009: 7,4%; Q1/2010: 7,5%).

Für 2010 erwarten Analysten und das Unternehmen einen Anstieg des EBITDA auf 130 Mio. Euro (Vj. 89,4 Mio. Euro). Vor dem Hintergrund des für bwin positiven WM-Verlaufs (zahlreiche Favoriten-Niederlagen) könnten sich diese Erwartungen als zu konservativ erweisen. Positive Q2-Zahlen könnten als Katalysator für den Aktienkurs dienen. Das DCF-Modell (auf Basis der Konsens-Schätzungen) signalisiert bereits einen fairen Wert von 45 Euro. Wir halten die Aktie derzeit für attraktiv bewertet und empfehlen den Kauf mit einem Kursziel von 45 Euro.

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